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黑色星期二記憶體股災原因找到了 SK海力士將產能導向通用型DRAM
【編譯于倩若／綜合外電】韓股KOSPI指數昨收盤暴跌9.99%創下史上最大單日跌幅、上演黑色星期二，記憶體大廠三星電子與SK海力士股價分別重挫12.3%與12.5%。接著美國記憶體大廠美光（Micron）於美股周二收盤股價暴跌13.18%。3大記憶體廠股價接力下殺，原因在於一份有關SK海力士放慢其高頻寬記憶體（HBM）擴產的報導，引發AI晶片族群震盪。
表面上這則消息看起來對AI偏空，但報導本質其實是「利潤率」問題，而不是「需求」問題。SK海力士刻意放慢HBM4的擴產節奏，轉而將產能導向傳統DRAM，因為在供給吃緊的情況下，傳統DRAM的營業利益率已高於HBM。
韓國分析師估計，兩者之間的營益率差距超過15個百分點。HBM是搭載於輝達（Nvidia）AI加速器上的關鍵記憶體，因此任何「HBM放緩」的訊號，都會直覺引發AI建設降溫的擔憂，也因此市場第一反應是賣出。
但更準確的解讀是，3大記憶體廠商其實都在維持市場供給偏緊的狀態（三星電子曾在第1季指出DRAM平均售價年增146%，SK海力士則是約60%出頭的增幅），顯示定價權仍掌握在供應商手中。
更大的驅動因素看起來是獲利了結。美光自年初以來股價已上漲約300%，但同時遭遇美國利率政策轉向偏鷹的變化，交易員開始反映在新任聯準會主席華許（Kevin Warsh）領導下，市場預期到12月將累計升息50個基點，使得以債務融資的AI資本支出在創新高估值下變得較難合理化。
市場分歧也印證了這一點：美光這類記憶體股承受最大賣壓，而以邏輯晶片為主的輝達則下跌4.13%。Wedbush則認為這波回檔是買點，並指出企業端需求仍然穩健。
美光股價波動極大，過去1年出現過55次單日漲跌超過5%的情況。不過即使對美光而言，如此幅度的劇烈波動仍屬罕見，顯示這則消息已顯著影響市場對該產業的評價與預期。
