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投資長觀點｜聯準會新主席首秀偏鷹 為何美股老神在在？
【記者陳建彰／台北報導】美國聯準會新任主席凱文華許上任之後，首度主持聯準會利率決策會議，雖然利率不變，但他暗示以抑制通膨為要務，並大幅縮短決策聲明的篇幅，被解讀為態度偏鷹派，市場預期今年升息的機率增加，但是股票市場反應卻相對平靜，似乎沒有受到太大衝擊？
Luminous Asset Management香港首席投資總監陳彥甫表示，上周聯準會的利率決策會議是凱文華許上任後的第一次，利率決定本身並不是很複雜，但是他傳遞的潛在訊息卻是明顯偏鷹派，首先委員會把利率維持在3.5~3.75%，符合市場預期，但如果看投票細節，包括他們的預測，其中有9位聯準會委員預測2026年之內將升息，比市場在事前預測的數目高很多，如果看預測值中位數，政策利率在2028年之前都可能不會從目前水準往下調。
另一個關鍵是，聯準會溝通跟政策表述的方式有結構性的轉變，因為他將聯邦公開市場委員會（FOMC）事後發表的聲明，從過去鮑爾任下的300多字直接砍到只有130字，消除寬鬆的傾向，也取消對未來利率的前瞻指引，也沒有提到聯準會雙重使命的另外一個就是促進就業，只提到會穩定物價、維持物價穩定，這被市場認為是強化聯準會的鷹派立場。
因為在通膨有上升風險的宏觀環境之下，讓聯準會能夠降息的關鍵就是經濟放緩、失業率上升，聯準會必須降息以延續經濟成長，來達到他們提升就業目標的使命。
短期內聯準會維持現況機率高
不過，儘管利率預測偏鷹派，但是陳彥甫說，華許刻意淡化委員會經濟預測概要，就是SEP的重要程度，包括他沒有提交未來利率的落點預測，因為他認為對聯準會官員來說，做這些預測也是缺乏信心，他在記者會上甚至表示，預測實際上就是用帶有橡皮擦的鉛筆寫的，意思就是說預測隨時都可以更改，也就是說，他強化在新主席帶領之下，他們不再試圖要引導市場預期的觀點，強調金融市場應該要對未來公布的經濟數據而不是對聯準會的訊息做出反應。
整體而言，新任主席偏鷹派的預期，還有委員會內部看起來比較缺乏共識，顯示聯準會近期要採取任何行動，不管是升息還是降息，門檻都很高，聯準會的利率政策在短時間內會維持現狀，市場認為2026年之內，可能升息的預測比較偏過度樂觀，聯準會可能要對他們的利率政策跟對外溝通的核心要素進行審視，只有在這些工作小組完成相關工作，委員會對經濟前景有更清晰的認識後，才有可能對政策做實際的調整。
明年還是有機會看到利率下調
當然市場也會在這段時間內摸清，在華許領導下聯準會的溝通以及運作模式，全球股市對此次反應相對平靜，沒有特別大的波動，一方面剛好因為上周美伊簽訂備忘錄，雙方宣布重啟荷姆茲海峽，市場轉向關注中東情勢降溫、油價大幅回跌，投資人也了解到，如果中東衝突相關的能源供應中斷開始緩解，往後聯準會會議釋出的鷹派機率也會減弱。
陳彥甫說，如果今年下半年經濟成長及通膨放緩，還是有機會在2027年看到利率政策下調，所以在會議之後，雖然大家可能在新聞上看到2年期的美國公債利率往上走，但是上周10年期跟30年期的美國公債殖利率反而是稍微往下，以目前市場利率曲線來看，雖然不少人認為今年之內會升息，但若再往前看，明年下半年會往下走。
市場並不認為聯準會會轉向2022、2023年那樣，就是多次快速的升息循環，因為現在的經濟狀況並沒有過熱，投資人並不需要在這個時間點對聯準會利率決定，甚至有可能放出的鷹派訊息過度擔憂。
【編按】全球金融市場瞬息萬變，股匯債市牽一髮動全身，追蹤專家觀點掌握投資情報。《知新聞》每周推出《投資長觀點》專欄，邀請全球金融投資有10多年經驗的Luminous Asset Management（HK）首席投資總監陳彥甫，獨家專業精闢分析，讓讀者深入了解經濟情勢，掌握投資契機。
