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投資長觀點｜記憶體族群衝高後還能進場？ 2大本質未變留意追高風險
【財經中心／台北報導】台股記憶體族群近期表現亮麗，包括南亞科、華邦電、群聯上周五紛紛亮出漲停，市場推測與產業進入第3季旺季，以及整體半導體記憶體供需改善，有助企業加速復甦有關，隨著短線衝高後投資人還可以進場嗎？
LuminousAssetManagement香港首席投資總監陳彥甫表示，記憶體被視為整個半導體產業周期性最強的族群，其成品價格常受供需及庫存影響而大幅波動。台灣的記憶體廠商在技術和產能仍不及韓國三星等國際大廠，在市場上不具備定價權，與台灣晶圓代工和IC設計在產業中佔有重要地位的情況不同，也使得台灣記憶體族群難以吸引長線買盤進駐，更多是隨著市場供需價格變動而產生資金行情。
上周記憶體股上漲的直接原因，是傳出記憶體庫存去化加速，價格有機會落底反轉向上，帶動市場資金轉入該族群，促使其同步走強。陳彥甫說，深入分析基本面利多消息，除了記憶體本身庫存供需周期性循環外，SSD固態硬碟銷售大幅成長、AI基礎建設建置需求都帶動記憶體需求，對產業有正面效益。
國際記憶體大廠重心轉往HBM
然而，他提醒，整體記憶體產業的復甦仍呈現緩慢成長，且AI需求並非近期才突然出現，其根本原因在於，全球記憶體大廠近年為滿足AI晶片爆炸性需求，但在GPU算力快速升級下，傳統DDR記憶體執行大量AI運算時，頻寬不足成為瓶頸，因此，記憶體大廠過去1、2年的資本支出都集中投入新一代頻寬大幅升級的HBM（高頻寬記憶體）。簡而言之，愈強的AI處理器，需要搭配頻寬愈高的記憶體才能完全發揮實力。
相對地，記憶體大廠對傳統DDR記憶體的產線投入相對減少，導致DDR記憶體供給價格上漲。陳彥甫說，由於HBM技術和生產難度高，平均售價是DRAM產品的至少3到5倍，甚至高達10倍，台灣記憶體廠商尚未順利打入HBM供應鏈。
反觀韓國海力士（SK Hynix）和美國美光（Micron）等記憶體大廠，HBM帶動其營收佔比快速上升，且持續將資源轉向高獲利產品。這些記憶體大廠的股價在過去1、2年間也隨AI熱潮上漲，從過去的周期股轉身成為AI概念股。
台灣記憶體廠未擺脫周期循環
陳彥甫指出，HBM記憶體門檻更高，且需直接搭配GPU晶片，產業趨勢正從過去大家生產標準化產品，容易被競爭品牌替代、最終陷入價格戰的模式，轉向客製化發展。
對於台灣記憶體族群，他預期下半年應有機會持續處於供不應求和價格上漲的態勢，加上個股類股輪動，資金明顯回流，使得台股記憶體題材在短時間內仍會是投資人關注的目標。然而，陳彥甫特別強調，這並未改變傳統記憶體市場周期循環、價格面臨波動的本質。因此，投資人仍需留意追高風險。
【編按】全球金融市場瞬息萬變，股匯債市牽一髮動全身，追蹤專家觀點掌握投資情報。《知新聞》每周推出《投資長觀點》專欄，邀請全球金融投資有10多年經驗的Luminous Asset Management（HK）首席投資總監陳彥甫，獨家專業精闢分析，讓讀者深入了解經濟情勢，掌握投資契機。
