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投資長觀點｜黃金表現疲弱的兩大原因 短線不易有大行情需耐心等待
【記者羅元駿／台北報導】國際金價在第2季大跌逾14%，更在6月吐回今年上半年累積的漲幅。專家分析，因黃金不孳息，所以高利率及強美元環境不利於黃金走勢，並預估黃金價格長期應該還是有上升空間，先前黃金每盎司3900元至4000美元則為短期底部。
第2季大跌14%
上周美國公布6月的非農就業數據低於預期，也降低市場對聯準會升息的擔憂，帶動金價反彈，不過金價在第2季大跌逾14%，創下13年來單季最大跌幅。
強勢美元挫黃金表現
Luminous Asset Management香港首席投資總監陳彥甫表示，黃金價格在2月底的美伊戰爭開打之後，一直處於向下修正趨勢，6月更是下跌接近12%，把年初累積的漲幅一次跌掉。
陳彥甫分析，黃金表現弱勢的原因一方面是因美國經濟持續穩健，雖然最近油價回落，降低通膨大幅上升的擔憂，但是聯準會新任主席華許比市場預料的更加鷹派，對任何可能的降息都要等到2027年以後，2026年也不排除有升息的可能性，讓美元相對維持強勢。
陳彥甫指出，在高利率及強美元的環境不利於黃金走勢，而觀察到今年以來的黃金走勢跟美國的tips實際利率（扣除通膨影響後的實際資金成本）有很高的負相關，即高利率增加黃金的持有成本，因為黃金是一種不會成長也不產生收益的一種資產。
每盎司4000美元為短期底部、長線看升
另外一方面，陳彥甫表示，雖然各國央行仍持續買入實體黃金，分散過於集中美元資產的風險，但是來自投資的需求，通常會反應在黃金ETF的規模，在過去幾個月是淨流出，並左右黃金短期的走勢。
陳彥甫指出，後續要觀察美國利率跟美元的走勢，上周公布的美國非農就業數據低於預期，降低市場對聯準會短期升息的擔憂，黃金價格也應聲反彈。
陳彥甫說，預期聯準會在2027年仍有降息可能，因為美國的財政跟貿易雙赤字讓美元很難長期維持強勢，所以黃金價格長期應該還是有上升空間。先前黃金每盎司3900元至4000美元的價格應該是一個短期底部，不過現在利率維持在相對的高點，在資金面投資的需求還沒有回來之前，黃金在未來幾個月應該不容易開啟一波大行情，投資人還需要耐心等候。
【編按】全球金融市場瞬息萬變，股匯債市牽一髮動全身，追蹤專家觀點掌握投資情報。《知新聞》每周推出《投資長觀點》專欄，邀請全球金融投資有10多年經驗的Luminous Asset Management（HK）首席投資總監陳彥甫，獨家專業精闢分析，讓讀者深入了解經濟情勢，掌握投資契機。
