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華爾街大空頭示警AI榮景明年將轉蕭條 美股恐大跌逾20%
出版時間：2025/12/16 16:54
【財經中心╱台北報導】2025年即將步入尾聲，投資人開始將眼光轉移至分析師對2026年的展望，多數分析師對2026年預期都相當樂觀，據統計，華爾街對標準普爾500指數明年底目標價的預測中位數為7500點。
但並非所有人都這麼樂觀，華爾街知名大空頭之一、市場研究公司BCA Research全球策略師Peter Berezin警告，近2年推動美股牛市的人工智慧（AI）熱潮將在2026年褪色，納指中的大型科技公司將拖累整個美股。Berezin團隊的基本預期是，AI的繁榮將轉為蕭條，而經濟活動急劇放緩。
具體而言，圍繞AI過度支出的問題毋庸置疑，他們預計，到2025年，美國對科技和軟體的投資將達到GDP的4.4%，幾乎與網路泡沫一樣高。「鑑於AI資產通常以每年20%的速度折舊，這意味著超大規模企業每年將面臨4000億美元的折舊費用，比它們在2025年的總獲利還要多。」
AI樂觀論調破滅將打擊脆弱股市
外媒報導，該公司指出，隨著AI採用率放緩，AI將顯著提高科技公司獲利的假設在2026年初開始變得非常不穩定。「該技術幾乎沒有網路效應，由於電力和基礎設施的需求，規模經濟有限，並成為一個極度商品化、資本密集的行業，先發優勢並不特別重要。」
BCA Research指出，AI樂觀論調的破滅將打擊脆弱的股市。到2026年初，標普500指數的預期本益比為22.6倍，遠高於18倍的中位數。
儘管該公司承認估值並非很好的擇時工具，但也補充說，「估值的作用在於告訴你，當市場格局轉變時，股票價格可能會上漲或下跌多少」。就像2001年的經濟衰退更多是股市崩盤的結果而不是原因一樣，2026年初的市場低迷將對經濟產生影響，財富效應開始逆轉。
明年下半年各族群都將崩跌
BCA表示，據估計，每增加1美元的股票財富，消費就會增加3到5美分。美國家庭持有65兆美元的股票市場財富，股市下跌10%可能導致消費需求下降，約佔GDP的0.8%。
在該團隊看來，2026年初，隨著投資人從科技股轉向非科技股、從成長型股轉向價值型股，股市的跌幅可能微乎其微。到了2026年下半年，股市幾乎所有族群都將出現崩盤，因為AI資本支出大幅下降，失業率也開始迅速攀升。
報告指出，「最終結果是，標普500指數將在2026年底收於5280點，全年下跌約23%。」
